1月20日，北交所官网显现，昌德新材科技股份有限公司（以下简称“昌德科技”）收到一轮审阅问询函，环绕公司的事务与技能、公司管理与独立性、财政会计信息与管理层剖析、征集资金运用及别的的事项四大方面，共提出十大问题。

  昌德科技主营事务聚集资源综合利用及化工新材料制作，中心事务包括己内酰胺副产物综合利用和环氧丙烷衍生品加工制作两大板块，根本的产品分为有机组成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列、丙二醇系列及聚醚胺系列五大类型，大范围的应用于医用、农用、涂料、建材等多个化学品范畴。

  2022年至2024年，公司运营收入分别为9.69亿元、10.64亿元、15.55亿元，同比增速依次为9.80%、46.14%，2024年营收大增首要得益于新增乙酸乙酯产品，该产品奉献当年收入增量的79.14%；但净利润同步下滑，分别为1.93亿元、8593.40万元、7467.66万元，扣非归母净利润接连两年下滑。

  盈余才能继续弱化，毛利率从2022年的35.21%逐年降至2024年的12.23%，净利率也从19.89%下滑至4.80%，其间中心产品聚醚胺近一年及一期毛利率仅0.94%和1.09%，乙酸乙酯2024年、2025年上半年毛利率更是低至2.74%、0.35%。

  现金流方面相同承压，运营活动现金流量净额从2022年的1.79亿元大幅降至2024年的-1.04亿元，2025年上半年仍为-389.43万元，收现比继续低于1，2024年应收收据大幅度的添加，期末应收账款中信誉期外份额达37.5%。

  公司运营中已露出多重危险危险，北交所首轮审阅问询函也环绕中心问题建议诘问。其间，收购端对中石化集团依靠度极高，报告期各期向其收购原辅料占比超七成，部分原材料收购份额逾九成，中心质料依靠湖南石化管道直供，2023年湖南石化搬家及2025年停产大修已直接引发公司产能利用率下降，需进一步证明收购公允性及对成绩的潜在影响。

  其次，出售端贸易商占比从33%升至58%，2024年乙酸乙酯简直全经过贸易商出售，前五大客户中存在实缴本钱与买卖规划不匹配、参保人数少的状况，监督管理要求核对是不是真的存在压货及提早承认收入。

  技能层面，中心技能立异性受质疑，监管要求阐明是否归于职业通用技能，成绩增加是否依靠非立异要素，一起聚醚胺收入变化趋势与风电职业装机量动摇及下流客户成绩走势相悖，需解说合理性。此外，公司资产负债率升至51.57%，流动比率继续下降，研制费用占比低至1.48%且逐年下滑，环保资质将于2026年3月到期，多项目标触发财政危险预警。

  本次IPO昌德科技拟揭露发行不超越4466.15万股，征集资金5亿元，其间近六成投向年产65万吨化工一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目，其他资金将用于弥补流动资金等相关用处。